巨大泡沫！TA：英超上赛季亏损16.5亿英镑创纪录，连续7年亏损

04月18日讯 04月18日讯 The Athletic撰文分析了英超球队财政情况，发现尽管上赛季收入创下历史新高，但英超俱乐部的亏损也创下了历史纪录。

英超联赛通常被认为是全世界最富有的联赛，但全部20支球队在2024-25赛季的基础亏损总额达到16.5 亿英镑，一年内增长了43%。工资、转会费摊销、运营开支三大核心成本合计增加9.11亿英镑，几乎是联赛整体4.62亿英镑收入增幅的两倍。

上述运营亏损未计入球员出售收益，而多家俱乐部已开始将这部分收益纳入年度财报，本质上是为了让财务数据更好看。

即便计入球员转出收入，英超整体仍未实现盈利。包含球员交易收益在内的运营亏损仍达6.76亿英镑，这一赤字规模只低于2019/20赛季联赛因疫情停摆时。

2024-25 赛季英超俱乐部税前亏损7.87亿英镑，同样仅低于2019-20赛季。若非各俱乐部继续通过集团内部资产运作制造账面利润，上赛季整体亏损会更加严重。

纽卡斯尔联内部出售圣詹姆斯公园球场及周边地块、阿斯顿维拉对女足队与仓库物业进行类似操作、埃弗顿将女足队与古迪逊公园球场转入新集团实体，这些操作合计创造2.96亿英镑账面利润。若无这些操作，英超税前亏损将突破10亿英镑。

若再加上切尔西此前内部出售女足队、两家酒店及一处停车场的收益，过去三个赛季英超俱乐部通过集团内部交易累计获得5.71亿英镑账面利润。

即便如此，英超仍无回归盈利的迹象，而盈利状态早已与英超渐行渐远。上一次英超俱乐部整体实现盈利还是在2010年代中期，当时一份巨额新转播合同的增速超过了成本增速。此后成本便彻底追上收入，英超已连续七年亏损，期间累计赤字超40亿英镑。

这一切还是在英超营收大幅增长的背景下发生的。2024-25赛季总收入达68亿英镑，非转播收入增加近4亿英镑成为重要支撑。

转播收入仅微增2%，但全新一轮英超转播周期已在2025-26赛季开启，加上9支英超球队球队参加欧战，本赛季转播收入预计将显著上涨。TA估算，这9支球队本赛季欧战赛事奖金达5.54亿英镑，远高于2024-25赛季的4.07亿英镑，且仍有望再增收3900万英镑。

从比例上看，英超工资增速超过了收入增速。2023-24赛季英超工资成本多年来首次停滞增长，但上赛季重回涨势，增加 3.61亿英镑，涨幅 9%，总额达44亿英镑。英超俱乐部平均工资支出现已达2.2亿英镑，三年内增加4000万英镑。整体工资收入比升至65%。

这一比例看似健康，却掩盖了诸多问题。

其一，曼城与切尔西均采用多俱乐部架构，其完整工资支出并未体现在单一俱乐部财报中。欧足联采用“核算范围”规则，为监管目的完整统计此类俱乐部运营成本并计入欧足联报告。若计入这两家俱乐部真实工资支出，上赛季全英超工资总额将再增7500万英镑，达到45亿英镑。

其二，BIG6球队（阿森纳、切尔西、利物浦、曼城、曼联、热刺）与其余14队的差距极为悬殊，多项数据均体现这一点，工资支出尤为明显。BIG6平均将营收的55%用于工资，而英超其他球队这一比例高达76%。

后者更令人担忧，因为工资收入比并未计入另一项迫在眉睫的压力：运营成本大幅飙升。2024-25赛季英超运营开支升至19亿英镑，一年内涨幅22%，占英超总收入的28%，而2022年之前该比例一直稳定在20% 左右。

运营一家俱乐部的成本从未如此高昂，不过这或许也存在策略层面的因素。今年夏天英超将废除盈利与可持续发展规则（PSR），取而代之的是，球员支出上限将与收入挂钩。俱乐部有可能通过低利润业务做大营收规模，同时推高运营成本。

BIG6自然在运营上投入更多，但其余14队的运营开支仍占收入的26%。若再加上76%的工资占比，一个残酷的现实便浮现出来：非豪门球队在不计入转会费的情况下，支出就已超过全部营收，而近几个赛季转会支出同样出现爆炸式增长。

下赛季英超将推行球队成本规则（SCR），仅将俱乐部足球相关支出限制在营收的85%以内，在非足球相关成本居高不下的情况下，新规很难让联赛整体实现盈利。

英超净转会投入虽有所下降，但仍接近14亿英镑，即便切尔西已相对收敛近年的疯狂投入，且仅有四家俱乐部净投入超1亿英镑，转会净支出仍达10亿英镑，而转会费摊销现已接近单赛季20亿英镑。

随着各俱乐部在2025-26赛季持续刷新投入纪录，这一数字只会继续攀升，整体盈余依旧难以实现。球员出售收益 9.76亿英镑，平均每家俱乐部近5000万英镑，仅低于2023-24 赛季，然而即便收获创纪录的球员转会收入，英超俱乐部仍亏损惨重，其中仅切尔西就贡献了2.62亿英镑亏损。

这一切最终导致整个联赛出现巨额资金外流。

上赛季仅有冠军利物浦实现正自由现金流，即在日常运营、基础设施、转会支出及债务清偿后仍有盈余。其余18家俱乐部（曼城未公开现金流量表）自由现金流赤字超15亿英镑。

这一缺口主要由股东填补，切尔西尤为突出，球队股东再度注资3.3亿英镑支撑俱乐部的支出。BlueCo财团三年间已为切尔西投入超10亿英镑，其巨额支出是英超持续亏损的重要因素。

埃弗顿新老板弗里金集团注资2.33亿英镑用于偿还现有债务；托尼・布鲁姆向布莱顿注资1.07亿英镑，全额覆盖俱乐部前两个赛季向主席偿还的款项。

上赛季英超俱乐部所有者合计注资超13亿英镑，连续第三年突破10亿英镑。这既反映出俱乐部亏损规模巨大，也体现出高息环境下，主流银行不愿向多数足球俱乐部放贷，即便球队身处顶级联赛。尽管如此，曼联、富勒姆、阿斯顿维拉三家俱乐部上赛季仍获得超亿英镑外部资金以满足各类需求。

这一切都说明，这片被视为遍地黄金的足球热土，实则远非如此。

亏损现象在英格兰各级联赛体系中普遍存在，主要原因是各队都渴望升入英超，而为实现这一目标不得不承受成本通胀。英超之下的英冠联赛，过去十年累计亏损已超30亿英镑。

然而，升级球队很快便会发现，激增的成本迅速吞噬掉大幅增长的收入。上赛季仅有利物浦、伯恩茅斯、伊普斯维奇、水晶宫四家俱乐部在未进行内部资产出售的情况下实现盈利；过去六个赛季，英超实现年度盈利的球队不足四分之一。

热刺、布伦特福德、诺丁汉森林均在上赛季创下收入纪录的同时，录得史上最大亏损。莱斯特城与南安普顿合计仅拿到37分，最终降级英冠，两家俱乐部同期亏损共计1.25亿英镑。

英超以外的俱乐部所有者经常需要填补八位数的赤字，而他们收回投资的唯一希望只有资产增值：在球队升入顶级联赛后出售股份。在当前亏损如此普遍的情况下，若不对英格兰足球进行结构性改革，便没有其他实现财务回报的途径。

标签： 足球 英超 曼联 切尔西 阿森纳 曼城 利物浦 热刺 埃弗顿